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课程简介：
金融机构是文明社会的重要支柱。它们为投资活动提供支持及风险管理。如果我们想要预测金融机构动态及他们在这个信息时代中的发展态势，我们必须对其业务有所了解。本课程将涉及的内容有：金融学理论、金融业的发展历程、金融机构（例如银行、保险公司、证券公司、期货公司及其他衍生市场）的优势与缺陷以及这些机构的未来发展前景。

课程结构：
本课程每讲75分钟，一周两次，在2008年春季录制并收入耶鲁大学公开课程系列。

关于教授罗伯特希勒

Robert J. Shiller是Yale大学Arthur M. Okun经济学讲座教授和Yale大学管理学院国际金融中心研究员. Shiller教授的研究领域包括行为金融学和房地产，并在“金融经济学杂志”,“美国经济评论”,“金融学杂志”,“华尔街杂志”和“金融时报”等著名刊物发表文章. 主要著作包括“市场波动”,“宏观市场”(凭借此书他获得了TIAA-CREF的保罗 A. 萨缪尔森奖),“非理性繁荣和金融新秩序：二十一世纪的风险”

Robert J. Shiller is Arthur M. Okun Professor of Economics at Yale University and a Fellow at the International Center for Finance at the Yale School of Management. Specializing in behavioral finance and real estate, Professor Shiller has published in Journal of Financial Economics, American Economic Review, Journal of Finance, Wall Street Journal, and Financial Times. His books include Market Volatility, Macro Markets (for which he won the TIAA-CREF's Paul A. Samuelson Award), Irrational Exuberance and The New Financial Order: Risk in the Twenty-First Century.

课程目录：
1.金融及保险业在我国经济和社会的强大力量
2.风险管理的普遍原则：池和套期保值的风险
3.金融技术和发明
4.投资组合多样化和支持（CAPM模型金融机构）
5.保险：风险管理制度的原型
6.有效市场过度波动主场迎战
7.行为金融：心理学中的作用
8.人类的弱点，欺诈，操纵，与规制
9.客座演讲的大卫斯文森
10.债务市场：期限结构
11.股票
12.房地产金融危机及其脆弱性
13.银行业：成功与失败
14.客户由安德鲁演讲雷德利夫
15.客座演讲由卡尔伊卡恩
16.的演进与货币政策的完善
17.投资银行业务及二手市场
18.专业资金经理及其影响
19.经纪，电子通讯网路等
20.客座演讲黑石
21.远期及期货
22.股票指数，石油等期货市场
23.期权市场
24.为使真正的人的工作：金融民主化
25.学习和应付金融危机，第一部分（由劳伦斯萨默斯演讲客户）
26.学习和应付金融危机，第二部分（由劳伦斯萨默斯演讲客户）

Class Sessions：
1. Finance and Insurance as Powerful Forces in Our Economy and Society
2. The Universal Principle of Risk Management: Pooling and the Hedging of Risks
3. Technology and Invention in Finance
4. Portfolio Diversification and Supporting Financial Institutions (CAPM Model)
5. Insurance: The Archetypal Risk Management Institution
6. Efficient Markets vs. Excess Volatility
7. Behavioral Finance: The Role of Psychology
8. Human Foibles, Fraud, Manipulation, and Regulation
9. Guest Lecture by David Swensen
10. Debt Markets: Term Structure
11. Stocks
12. Real Estate Finance and Its Vulnerability to Crisis
13. Banking: Successes and Failures
14. Guest Lecture by Andrew Redleaf
15. Guest Lecture by Carl Icahn
16. The Evolution and Perfection of Monetary Policy
17. Investment Banking and Secondary Markets
18. Professional Money Managers and Their Influence
19. Brokerage, ECNs, etc.
20. Guest Lecture by Stephen Schwarzman
21. Forwards and Futures
22. Stock Index, Oil and Other Futures Markets
23. Options Markets
24. Making It Work for Real People: The Democratization of Finance
25. Learning from and Responding to Financial Crisis, Part I (Guest Lecture by Lawrence Summers)
26. Learning from and Responding to Financial Crisis, Part II (Guest Lecture by Lawrence Summers)
Final Exam

关于背景

先说一下我的背景，本科在南大商院读的，但不是金融系，是电子商务系，四年里面基本也没有学过跟金融相关的课程，只是在大四确定保研以后，自学了Merton的金融学，Huang
的金融经济学，自学比较痛苦，特别是后一本书，到现在我也只敢讲只是学了很肤浅的一些知识而已。而电子商务系给我最大帮助便是计算机和数学工具的应用。本科期间的成绩排在班级前列，中间得过两次数学建模全国一等奖。然后，保研去了南大工程管理学院，选择了金融工程方向。研究生期间，帮着导师和博士生做过一些项目，比较大的是上交所的联合课题，是全程参与的，并且下了不少功夫，动了不少脑筋。虽说是金融工程方向，但感觉自己更多的还是把学习重点放在了金融学，在包括计量金融学在内的数据处理和分析方面有了不小的收获。同时，工程管理学院的数学、计算机和经济管理想融合的氛围给了我不小的帮。

关于G和T

实质上，我准备G和T的时间是半年多一点。考完了06年的6G，紧接着就考了8T。最后的分数差不多在中等偏上一点，因为我知道以研究生的身份申请出去，GT可能并不是十分
重要的。所以在这方面我也没有花太多的时间。我一直是抱着够用就行的心态。

关于选择学校

经过多方的了解，以及参考前面同学出去的经验，我最终没有选择美国的学校。一是，申请北美的Fin PhD的难度对于中国学生来说难度是及其大的，如果没有十分强的研究成果和让对方教授足以信服的研究潜力，这种概率可以说基本上接近于零。美国很多教授认为，我们在中国学的金融在他们那不是金融，要不是国际经济学，要不是宏观经济学。所以他们不太认同我们的课程，申请自然难度也就大了很多。

如果先申请北美的Msc，再申请PhD，成功的几率就会大很多。而我显然不具备这样的条件。后来我了解的一个同学的情况看来，这种说法也是对的，他申请了不少美国，包括加拿大的学校，最后都没有了下文。当然，尝试一下也未尝不可，但综合自己的实际情况，虽然看了不少北美的学校，最终还是放弃了北美的选择。还有一个原因是，我申请的时候已经快12月份了，大多数美国的学校已经截止了。所以申请还是越早越好。

我后来只申请了5个学校，香港的Top 3,CUHK,HKUST,HKU和新加坡的两所学校，国大和南阳理工。首先因为这两个地方的金融氛围很好，对自己今后的研究可能会有一些实践性的基础，二是这五个学校在金融学研究方面的排名也是很靠前的，特别是CUHK，HKUST和NUS。其中重econphd的排名来看，CUHK的Corporate Finance排到了全球20名，HKUST的Financial Economics排到了三四十的样子，而NUS的排名也十分靠前，虽然一个排名不能代表全部，但足以说明在金融学的研究中，他们是融入了国际主流的圈子里的。

关于申请材料

申请材料每个学校都差不多，CV,PS,RL,成绩单，GT成绩，对于研究生，有的学校需要Research Proposal。RP其实也并不是传说中的那么麻烦，我也没到网上找什么模板，正好
自己本来想做的一篇文章，还没来得及着手完成，就把主要的思想，文献回顾和用到的方法理成了一篇RS.我想对方教授看得主要是一个思路，还有更重要的就是英文的写作能力了
，因为金融学如果想在国际顶级期刊上发表文章，英文的写作能力是有很高要求的。推荐信我找了自己的导师和一个数学系的教授写的，对申请金融的PhD来说，数学系老师的推荐信应该是有一定分量的。

关于面试

CUHK去上海面了，UST,NUS,NBS都是电话面试，。新加坡的两所学校还提供MSN的选择。一般程序是先自我介绍，然后为什么选择他们学校，自己做过什么research，以后什么
打算什么的，一个学校还问了当时2.27暴跌自己有什么想法等等。时间一般都是半个小时最后再问问他们问题。感觉在面试的环节，还是要准备充分一点，特别是自己的PS和RP。

关于Offer

最后给我offer的是CUHK,NUS和NBS，。HKU一直没有理我，不过HKU也是我最不想去的。HKUST怪我自己，因为HKUST给我电面之前，CUHK刚通知我准备给我offer，叫我考虑两天，我就把情况如实跟他们说了，然后还问他们能不能尽快给我结果，现在想想真是傻啊，后来本来说选10个人去香港面试，他们最终选了9个人，然后就再没有理我了。大家以后可
要吸取教训咯。

现在我已经在香港了，发出这迟到的申请总结，希望对后来的同学有所帮助。新的一年的飞跃也开始了，也祝所有后来的同学能够实现自己的梦想，申请的Finance PhD的同学能够拿到更牛的学校的offer。

偶们系做的方向很多，我现在根的老板做金融的，比较理论化，我不喜欢这里做的topic有理论的，也有很empirical的，而作pricing的planning的，我快羡慕疯了，因为他们很有可能选一个中国的topic，然后请一个study leave回国去做research去个三四个月（学校规定最久不能超过半年），你想想，让你回国还拿着奖学金.....乐死了吧，而且，要是真地像我这样子，一处来发现自己还是个很想家的人，当然希望能回去了，呜呜，可惜我老板不做这个方面的，没法回国leave新加坡是个保低的好地方。

至少现在，我这么认为很多人都是拿着美国的offer被拒，然后来了新加坡。来了这里后对申请有再一次的认识，好好考虑后才明白自己到底要走什么路我同学就是michigan被拒2次，来了这里而我家这次新来临时赞助的三个男生，都是美国被拒的其中一个北大物理的，被拒了4次，虽然学校答应给它再延期到今年秋季，他还是来了这里另外一个生物系的男生，也是被拒，来这里觉得老板还不错据说是mit毕业的，似乎是生物最牛的journal上面已经发了10几篇paper了所以，小家伙打算跟着老板读phd了，刚来就起早摸黑...很是刻苦阿。

 我们系是3年读一个phd，比较像英国的教育这个对本科直接来读的比较划算，呵呵不过，出国到底是为了什么呢？真的要来读么？出国前一定要考虑清除哦我现在想想，那时候最大的感觉就是在清华待的没意思了，很想换个环境我哥，干哥哥吧，一个在美国的师兄，当时我这么告诉他的后，他说想换个环境绝对不是一个好的理由，果然.....呵呵如果你在国内有一个很好的工作，或者你有你的lover在国内，那更要想清楚我们有个师姐，来了四个月，终于在考试之前一天决定不参加考试，要退学她也是清华的研究生毕业，来之前已经工作了半年，拿着一个月7,8k的薪水老公是清华博士马上要毕业了......而她本来也想读完书回国的，想来想去读一个phd回去，如果还做这一行，而不是纯粹research的话，拿的薪水也差不多还浪费了三年的时间，所以她当下就决定退学12退学回家，然后领本本结婚，然后现在已经又找到了很不错的工作，呵呵我们都很是羡慕.....当然，这里也有另一类过得很爽的人，就是couple或者情侣双双在这边读书的那两份奖学金，真的是.....大款！:p

比较惨的，就是偶这种很想家的人...嗬嗬，这就不说了：）不过，问问你自己，你真地想出国么？你真地想读书做research么？如果say yes，这里还不错，哦，我前两天还看到engin做机器人的实验室，好有钱...这里的条件绝对不差。如果say no, 好好想想未来的路吧：）

偶在这里接触的很少的一部分人，RA这学校里面有一些RA的，是从国内过来的博士，偶刚来时候，认识一个。兰州大学博士毕业一个月似乎是3500--4000新币的样子，差不多不到2w rmb/month吧而花费呢，这里的花费，一般奢侈起来一个月也就花700--800新币我觉得至少我没花过这么多一个月，花多的后都是买一堆名牌的护肤品折腾连上去了..:(所以感觉上，真的有机会在这里做RA或者作postdoc，还不错呀比起国内找工作照的辛辛苦苦的博士gg们，我觉得还不错，当然，这也要机会阿。还有一个，也是我刚去时候认识的RA，清华毕业的gg在这边坐了半年的RA，就申请到加拿大了，就走了，呵呵，感觉这边做学问的，待遇不错，嗯，一点点感觉而已：）

下篇写一点我的申请过程，上一篇讲述院校的专业设置和排名比较多。

我一直以来都是想读完两年的econ拿到master之后转去读finance，所以并没有在要不要申请的问题上花费时间。在美国读完第一年，考过qualification，暑假回国呆了2个半月，然后回到美国开始准备申请。我一开始着手申请的时候，首先想到的是推荐信的问题，我希望能找到finance的老师写推荐信，于是选修了一门bschool开设的phd stochastic processes的课程，在那门课表现相当努力，最后老师对我的评价很高，非常乐意给我写推荐信，comment我的学习能力和research potential。这门stochastic processes不比我本科在清华学的要难，但是因为要编程，而我的matlab非常薄弱，所以当时花了很多时间。ddmm们要是有时间就多学一点编程，比如SAS, STATA, MATLAB, GAUSS等等，对于research来说是必需的，我当年本科的时候可是一点点cs的课程都没好好学，现在还记得当时每次上c语言的时候，都是带了两个 7食堂的小笼包，吃完早饭，然后就开始睡觉，什么都没学会，现在想起来真是后悔啊。

因为我并不喜欢做asset pricing，所以我去旁听了一门phd corporate finance的课程，来了解corporate finance research。这门课的老师是美国做corporate finance最好的人之一，课也讲得非常好，当时我们学了很多corporate方面的paper，不管是一篇发在top journal 上的paper，还是一片working paper，这个老师能系统地给大家讲解corporate finance方面的知识，然后还能引导大家发现paper中的不足和问题，去思考有什么是我们还再进一步研究的，我学到了不少东西。这门课可以说是我 finance research的入门课，我渐渐明白了什么是research，怎么做research，对corporate finance的一个分支的发展有了比较全面地了解，觉得自己感兴趣，而且有实力可以做，所以ps里面关于research就有了很多可写的感想，虽然是肤浅和简单的。

同时也把自己的长处和以后research需要的能力结合起来写进了ps。我在清华学finance的时候，都是讲书，这些都是基本常识，跟research差别很大。research的感觉是从多读paper里面学来的，而且需要好的老师指点，否则自己看paper，连怎么看都不知道，更别说学到东西了。当然，自己给老师做RA，也是很好的经验，所以建议要申请的ddmm们去听听特聘们讲的phd课程，和他们交流，找找research的简单感觉。当然，我现在还是属于对于research并没有入门的人。

申请finance，需要很好的数学和经济学功底。我在清华的时候数学不是非常好，但是课程修的很全，所以勉强属于基本功比较扎实的人。我的经济学背景相对很好，因为是在美国学的phd level course, 而且成绩很好，也弥补了我本科经济学没学好的不足。其实finance phd program的学生，头1年几乎都是和econ phd修一样的课程，主要是微观和计量，很多学校要求finance的学生，不仅要通过finance的phd qualification test，而且还要通过microeconomics的phd qualification test，足可见经济学的重要性。我第一年的时候没有申请转学，就是因为想多修一些课程，增强自身的竞争力。我的另外两封推荐信都是econ的老师写的。在美国，转学的事情不同的老师态度不同，有些老师很反感，一般老师不支持，但也不反对，认为那是你的自由。我的econ的推荐信应该写得不错，主要是让老师们comment了我扎实的学习和良好的英语。因为我的推荐信都是美国教授的，所以比较有说服力，但是未见得有多大的用处，因为本身econ和 finance的老师是不太熟悉的。熟悉的老师写的推荐信会更有用处一些。

其实自己所要准备的主要就是选择申请的学校，写ps和resume。选择申请的学校，我的原则就是把自己想去的学校都申请了一遍，虽然很多都没有希望，但是也算是满足自己的心愿，尝试一下，最多损失的也只是申请费而已。在选择学校的过程中，我跟一些finance phd聊过很多，他们对美国学校的finance 研究排名和研究方向了解得比较多，这样我就可以有针对性地去学校主页上把相关老师的资料和paper看一下。我的ps写得比较简单，主要叙述了一下自己的成长经历和实力，自己对finance的研究兴趣。在写ps的时候要注意的一个问题，就是research interest match。比如一个学校老师都在做corporate finance，然后你说你要做asset pricing，这样就不好了。

我的ps和resume都拿给给我写推荐信的finance老师看过，刚开始也是被他打击的不行，他是我们学校 finance program的director, 他说如果是他看到这样的材料，一定不会要我。当时我真是对自己一点信心都没有了，但是经他指点之后，我在ps里面把自己的优点突出介绍，不足的方面 hide起来，改了3，4遍之后他终于比较满意。我的英语还算比较好的，但是他仍然指出让我一定要找native speaker改，因为语言的组织还是问题。resume的写作比较简单，就是把自己做过的事情和finance有关的罗列出来。12.15号是很多学校的deadline，我在那天之前寄出了大部分的申请材料。剩下了几个deadline比较晚的学校，准备考完期末考试再寄。考完期末考试，进入寒假，我开始准备剩下的申请材料，同时去考了一次托福。比较特别和我比较重视的学校，就是NYU，因为它是finance里面最top的学校，老师多，研究方向也很全面，同时它要求交2篇申请的essay，是我下定决心利用寒假好好准备的。

偏巧寒假开始，人没有什么压力，每天不能安心学习,狂看小说，安慰自己是帮助自己练习英语，更要命的是在这个关键的时候我的lap top坏了，当时一种屋漏偏逢连夜雨的心情ruin掉了我整个new year的开始。一直找不到NYU的essay该写什么topic，虽然这是自己最想去的学校，但是糟糕的心情始终使我的essay写作处于停滞阶段，直到拖到deadline之前，勉强写了两篇，交了上去，当时心情就糟糕到极点，知道自己没什么希望去nyu了，因为自己写的东西都不能让自己满意。直到 Emory面试的失败才开始重新好好学习，这个学期还算不错，后来的几interview都表现很好，学校修的课程成绩也非常好，所以还算比较满意。提醒ddmm们要注意，从申请开始到拿到offer是一个很长的过程，这其中可能不断的有各种大打击小打击，心态一定要好，要把事情看淡，保持自己高昂的斗志，不要受到外界太多的不良干扰，坚持到底就会胜利。
先写到这里，下次写写美国的econ申请和学习吧。

前面写的那些都是有关我自己的finance申请经历，写得不是很客观，因为每个人的申请过程都不一样，感想也会差别很大。以我的经历而言，
我的申请过程中，出现的最大问题是心态。我花了比较多的时间来调整心态，所以这方面感想比较多。申请美国的finance program不是一件容易的事情，招的人少，竞争激烈，中国人不占优势。我们能做的，就是尽人事，安天命。能否成功一方面看运气，另一方面就是看自己的努力程度。学习是一件来不得半点虚伪的东西，好的academic record是靠自己一点一滴积累起来的，虽然付出和收获不成正比，但是没有付出就一定

不会有收获。我之所以心态会出现问题，就是因为我深知申请finance不容易，而自己的academic record上面有很多明显的弱点，所以从某种程度上对自己缺乏信心，很紧张，很想努力，但是又怕努力会付之东流，加之生活上出了一些问题，又影响到申请，所以心态上出现了很大的问题。ddmm们在申请的过程中，可能会遇到各种各样的问题，比如gpa不高，没有research experience等等，这些事情或多或少都会影响到心情，从而影响到申请的动力。有一句话说得很好，改变能改变的，接受不能改变的。决定要申请之后，就应该全力以赴，看看自己能在哪些地方努力，比如了解信息，找好的推荐信，写好的ps，而不要一味的为了自己某些不好的方面而悲伤或者紧张。不要太care结果，而是应该注重过程，我的申请过程仅供大家参考而已。我的建议是，即使是非常想读finance phd的同学，不妨申请的时候申请一些finance，也申请一些economics的program，以后再转finance会相对容易一些。

另外，研究生比本科生申请优势多一些，本科能去好学校的，都是一些个例。下面谈谈经济学的申请。Generally speaking，经济学的申请要比finance简单一些，因为经济系每年招人很多，而且经常从中国大陆直接招生。在经济学的申请方面，武大和北大占据了绝对优势,每年牛校的offer都是被他们拿走的，这是因为他们的connection比较多，而且出国的传统比较好。决定要申请经济学之后，ddmm们应该去打听一下哪些学校有招清华学生的传统，一般一个program里面如果有清华的学生，而且表现比较好的话，就有可能再从清华招人。以我们学校为例，经济学排名大概在40名左右，我本科毕业的时候申请，就拿到这么一个offer。来的时候发现系里的学生都是北大，武大和复旦的。我是唯一一个清华的学生。现在系里的学生几乎都是武大的和中国另外一所学校的（因为我们系有两个中国professor都是从那个

学校毕业的）。清华北大的学生总是愿意转学，不成功才会留下来，所以系里觉得也留不住，基本就不招了。我们系里是这样，中国申请者的材料都是中国的professor看的，所以中国professor喜欢的学校的学生就比较有优势。像我们这样排名的program，首先看得是毕业的学校，toefl和gre，虽然没有明确的标准，但是不能太差。然后看的是成绩，因为一般大家所谓的研究经历对于美国老师来说都是很小儿科的东西（我也是读了两年才明白了一点点什么是research，想想自己当年申请的时候写在resume的那些简单的research经验，觉得挺可笑的）。一般经济系的老师

看重的是数学和经济学课程的成绩以及推荐信。对于中国大陆的申请人，武大的邹恒甫老师和北大ccer老师的推荐信都很有用，我们清华的特聘教师的推荐信也是不错的。写推荐信的老师必须和学生是很熟悉的，而且是strongly recommend，这样的推荐信才是最好的。我当年能拿到这个economics的offer也是非常幸运的，因为我的gpa不高，但是我们清华的学生数学课修得很多，这个对我很有帮助。我想我们系可能以后都不会招清华的学生了，因为我是唯一的一个，虽然表现极好，但是转学走了。另外，我知道得很多美国排名30-40名的经济系，可能更倾向于招在美国的中国转学生，因为这样的学生以后再转学的概率就小了很多了。

我当时申请的时候，只是想出国而已，并没有对经济学和research有多大兴趣（现在可能还是这样），稀里糊涂的考完gre, toefl，觉得不申请有点亏了，所以就申请了，然后幸运的拿到offer，就到了美国。现在想起来，清华这么好的推研政策和各种工作机会，其实出国的成本还是很大的，这是需要慎重考虑的第一个问题。大家如果决定以后要工作，就多花点时间找各种intern；如果决定出国，就好好准备toefl,gre。当然，不管选择如何，学校里的课程都是要好好学的，好的成绩单会让人在做任何选择的时候，都对自己充满信心。

后一篇谈谈我在美国的学习生活。简单的说，美国的phd生活相对于北京的生活而言，真是单调和枯燥很多。首先是吃得不好，大多数时候需要自己做饭，很浪费时间。其次是娱乐的方式比较少，对我来说，唯一的娱乐就是出去吃饭然后看电影。但是美国的生活是相对比较便利，因为大家都自己有车（大城市的除外），买东西什么都很方便，而且一般街上人很少，哪儿都不挤。econ phd program的前两年，大家一般都是修课，学习任务比较重，每学期要求修四门课，一般是高级微观，宏观，计量理论和其他一些专业课。我刚来的时候，觉得这里的数学课比较简单，因为大多数在清华的时候都学过，而且这里的要求也不高。高级微观和计量都比较容易，因为微观和计量理论很成体系，对于数学基础比较好的人来说，一点问题都没有。

对于我而言，我总是找不到学习高级宏观的感觉，高级宏观和中级和初级宏观的差别比较大，以前的知识几乎都没有用，而且高级宏观课的内容跟任课老师的研究方向有很大的关系，每个学校开设的高级宏观课讲课的内容都不一样，像我们这里，宏观（1）讲得是money, 宏观（2）讲得是business cycle，宏观（3）讲得是development。微观和计量的知识可以从一些经典的教材学到，比如Mas-Colell, Whinston and Green的Microeconomic Theory，Fumio Hayashi的Economoetrics，每个学校用的书几乎都是一样的。而学习高级宏观理论，需要读很多paper来积累知识，从paper里面学到多少东西，主要看自己花了多少功夫，另外看老师的水平如何，好的老师能把paper讲得非常好，然后可以让学生学到很多东西。美国的老师研究水平和讲课水平非常好，我到了美国之后，学到了很多经济学的知识，感觉到自己是在学习up to date的经济学，进步很快。

所以，对于上课，我非常enjoy。一般到专业课的时候，就要求写term paper。我读的paper不是很多，所以做research找不到很好的感觉，自己现在能做的就是，拿任课老师写的paper用的一些研究方法，用其他国家的数据，写一些empirical的东西。在我看来，还称不上真正的research。美国的老师很负责，一般一个term paper老师都会给很多评语，让我修改，通过不断的修改，我自己的思维就更加严密，想问题就更加深刻，虽然没有creative idea, 做不出很好的research paper，但是基本上对如何做research找到了一点点感觉。从二年级暑假开始，phd student就开始写research paper了，这些research paper以后会成为dissertation的一个部分，上job market的时候，能不能找到工作很看dissertation的质量，我们系今年毕业的一个美国女生，submit 了一个非常好的paper 到QJE，所以拿到了university of michigan的job offer，算是非常不错的placement。一般我们清华毕业的学生，只要是在清华好好学习了的，去哪个phd program学习都不会有问题，通过phd theory qualification的考试也没有问题的。至于research做得好不好，则要看个人的天赋和领悟能力了。

在美国读phd是非常辛苦的，尤其是要学习大量paper的时候，很花时间，像我这个学期，修了4门课，同时去旁听了3门finance的课（因为要为以后的finance program作准备），再加上作teaching assistant的一门课也要求随堂听课，总共就有8门课，经常是吃饭都没有时间，非常的忙，每天早上起来就开始读paper，晚上睡觉前还是读 paper，到期末的时候又要应付考试，又要应付term paper，有时候晚上只能睡2个小时，一个学期下来就瘦了20斤。到了三年级，一般都没有什么课程，可以自己安排时间，来进行research。但是那些高年级的师兄师姐们更辛苦，因为要自己做research，很多人没有很好的idea, 有idea的人未必能写出paper，所以大家都生活得很压抑。其实美国的phd program设计的还是很合理的，那些不够motivated的人在phd program里面会活的非常痛苦，很多人会因为qualification没过或者是research paper写不出来而被淘汰。只有具有很强motivation的人，才能够survive下来，而且有相当好的knowledge和research experience，从而具备了成为professor的能力，能够教书育人。

在美国读phd program，大家都希望能够被place去美国的学校当faculty，所以英语非常重要。英语好的人，听课，写paper，作 presentation就不会有问题，这样以后找工作才更有竞争力。而且英语好的人，跟美国人的交流就会更多，从而能更好的融入美国的生活，enjoy 在美国的生活。我的英语相对比较好，所以有机会今年暑假自己教了一门课，有15个美国学生，跟他们交流觉得非常有意思，学到很多东西。
写了这么多，也不知道对清华的ddmm们有没有帮助。neue说我写的东西一半英语一半中文，读着很便扭，真是很抱歉，赫赫。：）而且我写的

申请总结，更像是回忆录，记录了自己很多personal的feeling，所以会比较难读，希望大家谅解。最后，感谢所有帮助我和支持我的人们。
These articles are for the special people in my heart. You know who you are. I would like to express my sincere thanks to you all from the bottom of my heart.

背景：本科-Econ     (China Mainland)  时间：2005/Fall   申请：Finance  (United States/PhD) 

早答应了DIY留学博客的老师要写一下Finance的申请心得一直拖到现在才写，真是惭愧，在择校和专业上留学博客给了我很多建议，在此衷心的感谢啦！
把经验分享一下，也希望我的一些经历和感想能够给后面的同学有一点点帮助，特别是想申请Finance PHD方向的。

简单说一下我的背景：清华经管8字班，在美国一所排名40左右的学校economics的phd program读了两年，今年申请转学，拿到university of michigan, university of north carolina & university of Rochester3个finance的offer, 最后决定去michigan, 虽然这个学校的finance并不是很好，但是我很喜欢michigan的气氛，外加michigan的商学院名气也好。

先说说finance的研究方向吧，主要是asset pricing 和corporate finance. 大多数中国人(一般以前是理工科背景的人）会做asset pricing，我看到很多以前的奥赛数学、物理金牌们现在在Stanford读finance, asset pricing对数学和物理的要求很高，我不太擅长，我也不太喜欢这些technical的东西。美国人很多在做corporate finance，，也是我比较感兴趣的，适合我的背景，做起来不是很难。还有一些人做microstructure, investment和behavioral finance，等等，这些方向的job market市场比较小。finance phd的工作，一种可以去wall street，收入会比较高，但是风险也大。还有就是去做商学院的faculty，一般收入可以拿到$14万刀以上，而且是为自己工作，要拿到 tenure需要有很好的publication，压力也不小。Finance这几年的job market不是很好,很多牛校的phd 毕业也找不到academia的工作，只能去industry.很多人都问我，申请finance难不难？我觉得对于中国人来说，至少不容易。因为趋势是美国的Bschool越来越倾向于招美国人，美国名校的本科生，美国的mba，然后中国的申请人当中，数学物理的super牛人们比较受欢迎。从 econ转finance的在美国的中国申请者很多，转学不是很容易，像我是属于运气比较好的，因为从各方面的条件来看，我的条件都一般。在清华属于中等偏上的学生，有3封美国老师的推荐信，但都不是牛人，GRE2200, GMAT680，TOEFL293/5.5（机考），没有paper。

申请材料重要性排序：
(1)recommendation letter
我觉得这是最重要的，有牛人的recommendation letter，一般申请牛校成功的概率就会很大。Finance不是一个很大的圈子，关系网很重要，如果有美国比较有名的finance老师给写的推荐信，那希望就很大了。很多美国牛校的mba们，因为有牛老师的推荐，拿到很好的offer。一般国内的申请人，即使各方面条件都很好，如果没有美国牛老师的推荐信，建议不要申请比较牛的finance program.而且推荐信一定要写得很好,写的一般的推荐信,即使是牛人的,也没有多大用处.

(2) GPA
很重要，因为申请finance的竞争者很多，record上面不能有一项明显的弱点。我本科的GPA不高，但是研究生GPA不错，所以弥补了本科GPA的不足。所以ddmm们要好好学习，数学，经济学，金融，会计课程都很重要。

(3)PS
bschool的申请者一般英语都很好，而且native speaker也很多，好的ps对申请有帮助，而且在ps里面要写清楚自己真得很喜欢research, 自己的研究方向，还有未来的计划等等。finance phd历来是Bschool很热门的专业，ddmm们在决定要不要申请的时候一定要慎重，一来是要搞清楚自己是不是真的很喜欢research而且有做 research的能力。千万不要为了出国而出国，这样很耽误时间，而且也会在美国学得很痛苦，当然，什么时候想改行都是来得及的，虽然有时候沉没成本过大）。

我的建议是，多跟在美国教书或者读书的人聊聊，看看自己是不是适合这样的life style, 5 years is a big investment. 另外，先去工作一段时间也是很好的，学以致用，我的很多同学都在工作，而且都工作的很开心。工作以后去美国读mba也是很好的选择，我们班的一个牛jj今年就要去Harvard读mba乐，真是替她感到高兴。第二，要意识到申请竞争的激烈，包括econ和finance，都有拿不到offer的可能，这种可能比理工科学生大很多。所以要多为自己找几条后路。

说说申请的学校：
finance里面大家申请的比较多的较好的学校是(排名不分先后：yale, nyu, columbia, chicago, wharton, kellogg, rochester, michigan, unc, ucla, berkeley, stanford, duke, austin, emory, ohio state, mit, harvard), 多的学校一般每年招5-7个人（比如nyu,rochester，unc等等），少的学校招1-3人(比如michigan,ucla等等）。在申请的时候一定要保持research interest 的match，多去跟那里的老师和学生交流。

另外，很多学校都要求面试，oncampus或者telephone，主要问一些学习经历和研究兴趣等等，需要比较强的口语能力。简单写了这么多，跟牛人的经验比起来，真是很小儿科。我觉得申请的过程中，运气和实力都很重要。我们不能去控制运气，但是可以提高实力，有一份漂亮的成绩单，好的GT成绩，有机会的话跟美国的老师做一下research,多了解美国学校的研究方向和方法，了解申请过程，再加上找自己能找到的最牛的老师写的推荐信，即使最后不能拿到好offer，但是只要尽力了，就没有遗憾。

最后，感谢我的父母，一直支持着我每一个决定，感谢所有关心过我和帮助过我的朋友们。感谢清华，我在这里不仅学到了很多知识，更重要的是积累了很多优秀的品质，让我在竞争中最后赢得胜利。感谢neue，yanqiqin,asfaras等等，和我一起在清华长大的朋友，你们是那么的相信我，在我沮丧的时候给我最温馨的问候，安慰和鼓励，让我觉得温暖和踏实。拥有你们的友谊，是我最大的幸运。虽然我们远隔重洋，但是我觉得你们就像在我身边一样，一刻都不曾离开，给我信心和力量。

把 yanqiqin的一段短信放在这里：
I opened my wallet and found it empty, reached into my pocket and found a few coins, searched my life and i found you! Then I realized how rich I am.
特别感谢4字班的师兄XF，你在申请中给了我太多太多的帮助，使我受益匪浅，真得很感激你。还感谢5字班的HZG,7字班的CY,WYH给我的信息和意见。
祝大家飞跃之路一路顺利，心想事成。相信付出就一定会有收获

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其实早就想发个帖子了，由于本人很懒，就一直没有动手。但觉得现在大家对finance申请?了解的确有很多偏差，于是觉得有写点东西的必要了。 现在把这些信息写出来也许并不是最佳的时机，但鉴于还有很多人仍在等offer，这些话希? 能有一点点帮助。另外，如果现在不写，说不定忙起来也就再没心情写下去了。在提供这些 信息的时候我会尽量客观，所有的信息仅限于finance这一个领域，与b-school其他专业或?
econ无关。 先说说finance PhD毕业之后的前景。如果你在美国，finance PhD毕业之后要么b-school作 professor，要么去industry。前一种出路的好处是生活相对而言会比较稳定，而且有假期? 收入也还不错（按照去年的标准，top b-school finance的起薪在16万左右，有朋友拿到18 万以上；一般的finance系能给到14万左右）。但也有坏处，其中一点就是前六年要拼死拼? 的争取拿tenure，从这个意义上讲，其生活和读PhD的时候没什么差别。再就是现在finance professor越来越不好作，今年的job market更是差得可以。后一种出路，去industry，也许会有很好的发展机会，但不确定性很强。一般在industry的前若干年也是会很累的，但不同的是工作干完了也就没有事了，换句话说，是给别人干活，这与在academia里给自己干活 是很不一样的。


如果你已经申请或决定申请finance PhD的话，那么下面的这些可能会有点用处。 常常看到有人会把usnews/financial times/businessweek的排名帖出来作为衡量b-school? 坏的标志，个人认为并不合适。第一是因为其排名并不准确，有的甚至不能说明这些b-school的overall reputation。第二是因为其排名是面向mba的，与PhD有所差异，不足以说明各校的research能力。举个最典型的例子：usnews里把yale的finance排在了近20名的位置? 与其实际的水平相差甚远。实际上说其finance的排名的时候，也就是个大体的reputation? 比如说top5/top10...，而由于所研究方向的不同，即使top5的学校也不一定就比top10的强 。这里先介绍一下各top5 finance的情况，不当之处请大家更正。

Chicago:中国人在这里不是很多。所知道的是北大95的一个哥们现在在那里。chicago的特? 是系大，而且各个方向上都有顶尖牛人，而且少壮派实力强。（比如说国内现在很流行的那 一本Asset Pricing的作者John Cochrane就是其一。顺便说一下，此人是Fama的女婿。)加? 其经济系的背景，以及多年来经济方面良好的学术传统和环境，所以一直是很多人首选。Chicago原来是要考两个comps考试的，一个是第一年末，和econ的人一起；另一个是第二年， 自己系的。但现在变成一个也不考了，改成第二年要交一个paper。Chicago的这个program? 有名的tough的，有一个columbia的professor讲，他自从毕业就从来没敢回chicago去做一? formal presentation。chicago的学生没有办公室，如果你不去找professor的话也就没人?

Sloan (MIT):这些年中国学生也不多。MIT的finance并不是很大，但是精英云集。此系的第 一门核心课由steve ross来讲。系里牛人甚众，就不列举了，但值得一提的是sloan的几个? 中国教授。一个是王江，应该可以说是中国人里在finance界做的最好的人了。另一个是潘军? assistant professor,当时去mit的时候还很轰动，但主要原因是当年mit招了3个female professors。另外有一个andrew lo，我至今没搞清他的中文名，是个台湾人，现在负责系里? research（当然，在外面也有自己的hedge fund)。此人与campbell和mackinlay合著的那本 the econometrics in financial markets几乎所有finance PhD人手一本。但mit这两年的placement并不很好（我指的是academia placement，下同）。去年毕业的两个ross的学生,一个做的还不错，却是一个bad presenter；另一个韩国人，感觉非常一般，而且弄了一个?

型的韩国蘑菇头，被认为糟糕已极。

Stanford:特点是系小，但是很精。主要着重在asset pricing方面，系主任Duffie应该是在 asset pricing上顶级的人物，尤其在continuous time方面，所著dynamic asset pricing theory几乎是这个方向上的通用教材。另外singleton等人的affine yield term structure model也以成为该系的标志之一。这些年来，stanford毕业的人多数的committee都是由duffie,singleton & sargent组成，而且placement普遍不错。但去年sargent被NYU挖走之后不知道会怎样。stanford的黄明是一个中国professor，北大毕业的，当年是物理的背景，据说做model的能力极强，一个例子是当初他在chicago的时候,连baberis这种人做model都要他来帮忙。也许是因为stanford研究领域的偏重asset pricing吧，这么多年以来它招的中国人几乎全都有物理背景（黄明，潘军，刘军，戴强。。。）?

我所见到的物理背景最弱的是去年毕业的那个王能，他当初在caltech拿了一个chemical physics/physical chemistry的master。另外没听说过 stanford从中国大陆直接招过人。 Stern (NYU):老牌强系，stern很大一部分的声誉靠finance来支持。这是全美最大的finance department，全职的professor有四十多人，在各个方向上都有代表性的人物，研究范围?

应俱全，几乎涵盖finance研究的所有领域。中国的professor有戴强和梅剑平。Stern现在处于一个上升期，据说去年placement是最好的（among all major finance departments）。 另外处于纽约也是其天然的一个优势。当初stern的楼是在wall street里面的，邻居是american stock exchange，和整个NYU并不在一起，只是90年代才搬到现在的位置。Stern系里? 气氛很好，一个Chicago毕业的professor说自己毕业刚到Stern的时候就有感于此。由于系? ，所以Stern每年招的学生相对也多，这两年每年都有6、7个。招生的时候并不是如stanford那样强调理科背景（当然并不是忽视），而着重在背景是否扎实，是否有潜力上。往年Stern的PhD都是要经过面试的，但这两年没有。Wharton (UPenn):Wharton的名字是再响亮不过了，做为全美最早的b-school，其名声一直? among the top。但这两年感觉它的在走下坡路，随着老一批牛人如Sandy Grossman等人退休（Grossman 是全力去搞他的hedge fund去了），Wharton有点到了青黄不接的时候。

但据称其junior professors都做的不错而且很有潜力，所以相信它有一天会反弹。Wharton的comps考试是不fail人的，所以学生的压力并不大，这可能也是最近placement不好的一个原因。 wharton的finance系也很大，而且每年发出的offer特别多，前前后后大概会有十一二个，但由于很多人会被其他top schools抢去（去年至少有一个?国人去了stanford，两个中国人去了stern)，最终enroll的平均在5个人左右，所以如果有?

友在它的waiting list上，其实是非常有戏的。中国的professor有夏一红，UCLA MichealBrennan的学生。Anderson(UCLA)：anderson的finance一直都是享有盛誉的，其牛人如Mike Brennan,Eduardo Schwartz及Richard Roll等都是在finance界举足轻重的人物。（似乎都担任过AFA的president，前两人几年前去过北大。）UCLA好像这两年结果出的比较晚，今年到现在还没有定? 去年招了三个学生，有一个是中国人，其余两个是美国人。（很令人惊讶，竟然有如此高的 美国人比例。）Brennan和Schwartz基本就算是退休了，六月在罗马还会正式为Brennan举行 一个退休仪式，以表彰其对finance领域几十年来杰出的贡献，众多牛人都会出席。中国的professor有刘军，现在好像负责招生的工作，原来北大毕业的，stanford的PhD。今年的一? 毕业生Ashley Wang原来是北大的，longstaff的学生，估计会去UCI。

Yale：许多人都对yale有所误解，认为其水平不高。实际的情况是，yale的finance research一直among the tops。在fix income里面极有名气的CIR model中的Ingersoll和Ross都常年在这里，只是ross几年前被sloan挖去了。另外ingersoll的the theory of financial decision making原来一直被作为标准的finance教材，直到现在也是一本必不可少的参考书目。yale的中国PhD一直很多，今年的第一批offer已经给出，至少有一个是中国人。中国的professor有陈志武，很强，both in academia and industry，也在搞hedge fund。原来在yale的还有一个中国professor何华，MIT拿的PhD，做asset pricing的，主要是derivatives?

当初在salomon brothers做到md，回到academia呆了两年，又被lehman brothers请到日本? 当research group(can't remember the name exactly)的头去了。Haas(UCBerkeley)：Berkeley的finance professor不多，但名声都很好，在asset pricing 方面似乎更有名气。Mark Rubinstein当初和Cox等人的binomial tree model现在仍在industry被广泛的用于option pricing，是一个理论指导实践的典范，他的那本options markets与hull的拿本齐名，在derivatives方面是权威的书目（尤其是在industry及advanced mbalevel上，包括financial engineering）。Berkeley的另一个优势来源于它的著名的econ department，这么好的资源不用岂不浪费？Berkeley finance的placement还可以，今年在job market上的有一个人不错，但不知道最终去那里了。

Columbia：Columbia finance的中国人甚多，而且每年都有。但是columbia有一个特点：不喜欢要转校的学生，换句话说，他们喜欢背景比较纯的。这不是空穴来风，是columbia的一个professor自己说的，这里就不说明是谁了吧。2000的时候，columbia从北大统计系招了?


个本科女孩，似乎对于非finance和econ专业而想直接从国内来学finance的人是一种鼓舞。但需要说明的是，那个女孩在ccer拿了一个双学位。columbia去年毕业了一个叫张小燕的,去了cornell的johnson，做的相当不错，毕业之前在JFE发了一篇paper（coauther with Ho
drick? )。今年又有一个中国人，好像也不错，去Rice。

Kellogg(Northwestern)：kellogg一直是美国商学院中的佼佼者，本人对其感觉一直很好,但说实话，对那里finance的具体情况了解不多，只见过有Jagannathan，就是弄出HJ boun的那位。kellogg各个系的placement一般都很好，但finance这两年不如以往，但鉴于整个job market形势不乐观，也就不一定能说明什么了。

这是top15的另一半，如果放在前一个帖子里就太长了。

Harvard：HBS是没有一个PhD program是finance的，但是有business economics，如果你选的方向是financial economics，其实和其他学校的finance是没有区别的。BE好像没有中国人在里面，也没有中国professor。BE的placement真是好啊，几乎年年都有人去top schools。看一下BE这些年? 业人的CV,你会发现很多人之前都是在harvard或是其他如mit等"传统牛校"处拿的学位，不知道是不是一个传统。HBS的PhD条件之优厚是没的说了。免去学费之后每年有两万七八的奖学金，刚入学的时候每人还发一laptop。另外，虽说"大学者，非大楼之谓，乃大师之谓"，但像HBS那样的校园环境确实会让你感到有优越感。我觉得BE的吸引力不见得比那top5差，从某种?度上说，有过之而无不及。

Fuqua(Duke)：Duke被称作南方的harvard，系里有microstructure上的大牛pete kyle，他?那篇著名的continuous auction是finance PhD必读的paper之一，而且据说每有新一界学生推他的结果时都会有不同的结果；但不管怎么说，作为一篇seminal paper，确实写的很棒。系里有一个David Hsieh（即"谢"）是香港人，mit毕业，做asset pricing，当年在chicago，后来被duke挖去。去年? 一个中国人,感觉名字应该叫彭玲（没见过中文），不知道最后去的哪里。今年duke的offer已经给出了? 但没给国内直接申请的，waiting list上排名靠前的好像也是从美国申请的，其他情况不详。

Simon(Rochester)：Rochester是JFE的老巢，这在一定程度上影响着它在finance界的地位?

Simon的学生待遇很好，而且气氛不错，好像这个program也不是很tough。去年stanford的王能和wharton的张路都去了那里做assistant professor。simon的申请费很贵，但好像GRE/GMAT达到一定分数是可以
免掉的，不知道这两年是不是仍旧如此。

Johnson(Cornell)：Cornell的finance挺小的，但是去年一下子招了至少3个assistant professors。Cornell的O'Hara是现任的AFA president，老太太感觉挺有风度的。O'Hara是microstructure上的顶级人物，有一本market microstructure theory，挺薄的，不到300页，
但写的特好。中国的professor有一个李海涛，yale的PhD。

Michigan：这个学校我是真的不熟悉，只知道finance系内印度人甚众。之所以把它挑进来? 非OSU Fisher是因为其商学院总体水平高一些，名声更盛。（但OSU对JF有很多年的贡献，似乎更?适。） 以上是我所感觉的top5及top15 finance departments的一些总体情况，不当之处希望大家? 正和补充。top15被我分成了两个文件，顺序是随意的，不分先后。这里的中文名字多数都? 我"音译"的，并且只有professor或已经毕业PhD的名字，以免给在读的PhD们增添麻烦。?


漏之处我会补充。

关于申请。

首先说说背景的问题。

大家普遍的印象是，finance系喜欢招数理背景好的申请者，这一点儿都没错，但不要把这? 条强调得太过分。其实看重math/physics背景主要始于90年代。当时随着asset pricing中? derivatives pricing的大行其道，有着坚实math/physics背景的人成为各b-school的宠儿? 80年代中到90年代末期之前都应该算是finance的黄金时期，学术界上代表性的是几位众望? 归的金融经济学家先后得到诺奖。modigliani独享85年诺奖，markovitz,miller和sharpe分享了90年诺奖，merton和scholes得了97年的，如果black当年在世的话，也是当仁不让的另 一位得主。（从严格的意义上讲，其他一些经济学家如arrow,debreu,tobin及lucas等人也?

financial economics中有开创性的贡献，只不过不完全归为此类而已。）业界的表征是hedge funds的大量涌现以及新的financial instruments的出现和使用。由john meriwether领衔的salomon brothers arbitrage group更可以说是把finance phd及prof们带到industry?

先驱者之一。随后wall street各大投行纷纷效仿，一大批phd们成为了trader。89年larryhilibrand的2300万年终bonus是wall street all time legends之一，让业界体会了"智慧的价值"。arbitrage group的这一"dream team"后来搞的LTCM更是传奇，只不过是downside，正应了中国的老话"水能载舟，亦能覆舟"。个人认为LTCM的倒掉是这几年没有finance牛人得到诺奖的原因之一。

虽然可以说derivatives pricing的风潮已经基本过去，但其对于finance领域的影响仍在.对于申请phd的人来说，这一因素是不可不考虑的。最典型的例子是stanford。前文中已经? 到，stanford的中国phd们，这么多年来全都是有着深厚数理背景的人（今年又招了三个原? 北大的牛人，两数学一物理，一水儿的奥赛金牌，在美国的top univ.）。建议两种人不要? 请stanford：一是没有数理背景的；二是从国内申请的。那些math/physics major的朋友们 倒是可以认真考虑一下这里。从某种程度上讲，甚至不需要太多fin/econ的知识。（潘军说她当初physics phd毕业之后的最初想法是去wall street工作，但发现好多东西不懂，于是 就想"系统的学一下finance"，然后就...） 那些fin/econ背景的申请者们用不着担心，其实上面说的是一个特例。总体上，各大finance系固然强调数理背景的重要性，但程度远不及stanford那样。而且，似乎有一个趋势：有?

扎实fin/econ背景的人更容易受到青睐。

很多人都在讨论工作经验对于申请的影响。对于大多数finance dept.来说，这不是很重要? 一方面。相反的，背景较纯，from school to school的申请者是很受欢迎的。究其原委：?

一可能是培养phd的目标函数不同，强调的是academic research；第二可能是因为工作过的人精力容易分散，另外可塑行不强。

关于申请。

程序和材料。

各系对于申请材料的处理程序不完全一样，但一般都是分几个阶段：第一个阶段是phd office的审阅。一般的b-school都会设立一个phd office，掌管全院phd的各项事宜。phd office会进行第一遍也是最粗略的筛选，重要是看你的材料是否齐全，而且是否满足一些最起码?
要求。第二个阶段是把材料送交到系里，由finance自己的prof审。每年finance的申请者都是最多的，根据学校不同，top schools一般在200－400人，近两年有强烈的上升趋势。而?申请者中大约有一半是中国人。你想想，这么多人的材料，谁拿到手里不烦哪？！所以这一阶段会持续很长时间。有一些学校，如chicago，在prof看材料之前会让在读的phd先筛一遍,再给一个大体的rank，你可以认为这是第1.5阶段。第二个阶段结束后，会有一个大体的?


录取者名单出来，之后就是第三个阶段，committee的讨论了。基本上在这个阶段，第一批? 的offer就会定下来了，waiting list上的人也差不多。然后自然就是正式发出offer的程序了。 申请材料的重要程度其实是很难划分的，有的学校尽管会公开自己所认为的各材料的相对重
要程度，但在真正审阅的时候并不一定遵从。总的来说是没有一个标准。不过如果你某一个方面的材料极强，那么就很有竞争力了。

推荐信：首选自然是找牛人写。去年有人从国内申请的时候用了constantinides的推荐信,在chicago的applicant rank里排得很高；有人拿到fama的推荐信，最终也是offer一大把.另一个很好得选择是找和你要申请的学校有直接关系的人写推荐信。用chicago作例子的话?

就应该找从chicago毕业的人；在chicago作visiting scholar的人；自己的同学/导师/coauther现在在chicago作prof的人...注意，推荐信一定要从学术的角度出发，找个什么"大公司"的老板写是没用的，又不是在申请mba。

GPA：至关重要，没什么可说的。

Paper：基本没什么大的帮助，除非水平高in English，或是在著名journal发表的。属于in tangibles。

GRE/GMAT：GRE考完了要申请finance的话还用不用考GMAT？一般我的回答是不用。因为浪费精力，而且用GMAT申请没有优势，why bother then？但这里又出来一个问题：这两年由于ETS风波，有一些学校对于GRE的成绩持怀疑态度，有的甚至明确说明不要GRE机考成绩，这时GMAT似乎就显得必要了。可即便是这样，今年不还是有人GRE机考接近满分而拿到了top school的offer？其实GRE/GMAT对申请的影响真是不大，没有人会对此特别注意，有个差不多的成绩也就行了。但有一点，你的各方面成绩要比较均衡，别GPA3.9而GRE才不到2000；或者?过来GRE2400而GPA才3.0。总的来说，如果你有精力，不妨考个GMAT，否则就用GRE吧,又可用以申请econ，兼容性强。

PS：要看自己的造化了。可能有些PS可以借鉴，但不要抄袭。自己的东西才是自己的（感觉像废话）。

还有一些零散的东西，就散着写吧。

政治这东西在b-school里其实和任何地方都一样。如果要最终有个好的placement，除去你? 身的水平之外，所在的系以及你的导师是谁都有影响。top schools一般都是你来我往。最? 张的说法是mit和harvard的毕业生只不过互换一下，工作就都解决了。而你一旦得罪了系里某个牛人，想拿tenure就千难完万难了。

每个学校都有自己的tradition，尤其在招生和毕业择业的时候，很明显的有着倾向。比如? 有的学校就不喜欢自己的phd去industry。还有的学校就不喜欢自己的学生去作intern。?有的学校就不fail人。还有的...反正说来说去，各系utility functions不一样。闲聊两句econ。princeton的econ是个牛系，这没什么可多说的。该校没有b-school，但econ系里financial economics这一方向上颇强，而且princeton的center of finance应该也算是挂在econ系下面的。另，传统上，chicago和harvard的econ dept.也是很倾向于financial economics的。chicago econ的毕业生有不少去了finance系。但一般这种流动是单向的,很少有finance phd毕业去econ dept.(princeton除外）。

去industry。中国人去industry的，科大的人最多，做的也最好，我所知最牛的人现在的收入是千万级的。industry里还有一批math/physics作quant的牛人。（有的学校的physicsd ept.会有至少一半的中国学生去选fixed income。）

waiting list。约等于offer。正如前文所述，各finance系招的人都有很多重合的，所以waiting list上的人极有戏。waiting list是有rank的，rank#1的人跟拿到第一批offer没什?

区别。这时的心态一定要平稳。interview。至关重要，成败就此一举了！

finance prof要教课，教学任务是很重的。尤其是面对一捆交了大把大把银子来的mba们。? 说HBS的prof讨好学生很厉害，动不动就在课上发点儿糖果什么的。（几个HBS的MBA们和我?）

国内的金融研究这几年已经有了很大发展，也有更多的注意力投向了金融这一行业。但不得不承认，还有很多人对这一领域有着错误的了解。我就因为学金融而曾被某同学称为"一身铜臭"。事实上，financial economist和其他学科的学者没有本质上的不同（你如果去industry自然不一样了）。另外，国内对于金融这一学科的限定并不准确，这从专业名称上就? 见一斑。"国际金融"，"货币银行"事实上都是宏观经济学研究的范畴，和金融并不等同。（北大现在改称金融学了吧？）现代金融学时间上是从五、六十年代开始摆脱简单的会计和法律描述而自成一体系的。Markowitz的Portfolio Theory及Modigliani-Miller的MM Propositons的发表可以说是现代金融学开始形成的正式标志。MM Propositions里面所用的no arbitrage argument更是成为了金融学研究的基本方法之一。Black-Scholes formula也是? 于这一假设的。金融学的发展中也吸取了很多经济学的研究成果，比如说信息不对称问题就


在corporate finance里面有着广泛的讨论。而金融市场也是现实中最趋近于现代微观经济? 中的competitive markets假设的市场，因而自然也吸引了众多经济学的注意。这样一来? 融学和经济学就密不可分了。现代金融学被称为financial economics是合适的。经过半个? 纪的发展，金融学已经基本成熟，asset pricing和corporate finance成为了两个基本分支。除此之外microstructure相对比较独立，另外就是近年来兴起的behavioral finance了。 研究方法上无外乎theoretical和empirical approaches，experimental倒是不多见。

希望自己的这些文字也能起些抛砖引玉的作用。说着说着就很罗嗦,所以分成上下来写吧,题目起的很不好，ddmm这个用语让人看了觉得不舒服，老胡如果觉得需要的话可以让"大 家"借鉴。（但千万别改成什么"排行榜"一类的，误导性太强；更别弄出个"财经学院"，那就应该发到joke板了。）

文章发表的时机也不对，应该在8、9月有人开始申请的时候发，但问题是，这么一拖起来,我就不知道自己还有没有时间和兴趣了。

希望有更多的朋友加入到finance这一领域中来。

   这个帖子先写一下我对一些我申请的学校的了解。我大概申了12所学校左右，有yale, chicago, columbia, nyu, wharton, kellogg, michigan, unc, emory, duke, bc, rochester.其中，yale, chicago, columbia, nyu, wharton, duke和bc都直接给了我据信，除了bc以外，其它都是很好的学校，被据对我来说是正常的可以接受的事情。我不是很清楚他们都招了哪些人，据说nyu招的主要是美国牛校小本(比如mit). bc本来是我用来保底的学校，结果交了100刀的申请费之后，居然把我据了，真是心疼我的钱。我认识一些去bc面试的同学，说是bc喜欢要做asset pricing的男生，而且年纪普遍比较大，估计是怕年轻的以后会转学吧。kellogg名气很大，地理位置也好，是我喜欢的学校，但是 placement record很差。他们offer发的很多，把我放在waitlist上，但是最后没有extend offer给waitlist上的人，也就是说发了那么多offer，有人据，也不给别人了。

简单说一下emory, 这个学校的finance program很新，今年是第二年招生，商学院很有钱，给phd 每年$25,000fellowship+health insurance+lap top,是我知道的所有学校里待遇最好的，亚特兰大也是南部不错的城市之一。原来rochester的Jay Shanken教授在那里负责，因为商学院有钱，所以emory的finance program里面招来的assistant professor研究能力都非常强(主要都是美国人，nyu毕业，作mutual fund研究），他们当中有些读书的时候拿过很著名的Western Finance Association的best student paper的奖。但是因为是新的program，没有placement record，所以申请的人很少，今年只收到了80多份申请材料，邀请了8个人面试，给3个offer。

Emory是最早给我面试通知，然后最后一个给我据信的学校。我记得当时还是1月中下旬，我刚寄走申请材料没多久，Jay Shanken教授在一个星期六下午给我打了电话，邀请我在2月7日的时候去campus visit + interview。说来好笑，我当时情绪低落,接到了这个电话。他说的具体的话，我什么都没听清楚，就答应了他我可以参加campus visit，然后急急忙忙把电话挂了。我当时觉得Prof. Shanken肯定很郁闷，心想怎么有这个接到campus visit通知一点也不高兴也不热情的人。：）对于Emory的面试准备，我一直都没有上心，因为觉得那个program不是很top，所以很难做到非常努力。再加上那段时间情绪比较低落，只能是简单的应付一下平时的功课。到了2月份，我飞去了Emory。她的campus visit非常正式，每顿饭都是系里的老师一起陪同吃的，而且都是比较正式的西餐。去的7个applicants，有一个美国的小本，一个美国的mba，一个欧洲人，也是个master，还有4个中国人，两个从econ转finance，两个从数学转finance，感觉没有背景特别强的，我的背景算是不错。头天晚上躺在床上给好友打电话的时候，我还很美美地说如果我被淘汰，一定是overqualified.

结果第二天，我长久以来低落的情绪导致我的面试一塌糊涂，我忘了吃西餐的规矩，吃饭的时候也没有积极主动地跟老师交流，一天面试了6，7个老师，我居然连 research interest都说不好，面试的时候经常冷场，而且人还经常不自觉地哆嗦，不知道是太紧张还是对自己太失望。面试完了之后，人也清醒了好多，知道自己的面试是个很大的失败，而导致失败的原因则是我的轻敌和不良情绪。在这里友情提醒有bschool面试的同学，在之前一定要好好准备，多了解对方老师的 research interest，让自己的interest和他们的match起来，然后好好练习口语，因为竞争对手很多都是美国人，英语说不好真的是非常 detrimental，而说得好就可以靠多背多练来达到。保持好的心态非常重要，如果心态不好，一定要努力的调整，因为美国人和中国人相比，本来就会热情奔放很多，如果我们再看上去是蔫蔫的，就更缺乏竞争力了。

其实我一直对自己的面试很有信心，因为以前毕竟在学校做过社会工作，在top investment bank也干过，没想到在美国一个没有太大压力又不需要太多交流的program里面呆了两年之后，环境影响人，待人接物的技巧一下子退步了好多，而我则高估了自己的实力。所以做什么事情，都要对自己得实力有清楚地了解，好好准备，摆正心态。最后Emory把我放在waitlist上面了,4.15给我发了据信。我的第二个面试是michigan，michigan是所有finance program里面面试最晚的，拿到这个面试的时候大多数学校的offer和据信都全部发出来了。他们那里很多印度老师和中国老师，没有特别牛的老师，但 bschool的名气很大，各种排名都能进前10。从我的第一个面试到第二个面试，大概有1个月的时间，当时，我正处于一个调整期，,对人对事都冷漠了很多，只是全心忙自己觉得重要的事情。我去michigan之前，读了那里很多老师写的paper，了解了他们的research interest,然后好好准备了一下口语，算是准备得比较充分的吧。另外比较搞笑的事，以前听说有人去michigan面试因为太胖了被锯掉，所以我还狠狠地减肥了几周，导致现在还是减肥后遗症，食欲不振。michigan有很多applicant，找了5个人去campus visit,一个印度人（purdue的mba, 去的时候已经拿了北卡，ucla等的offer，然后在很多牛校waitlist上），两个土耳其人，一个是chicago的4年级phd，另一个是 cornell的商学院的mba或者phd, 还有两个中国人，一个是我，econ二年级phd学生，另外一个是某校econ四年级phd的学生，我是唯一的一个女生。

最后发了两个offer，要了 cornell的那个和我。我当时去的时候，跟去emory的感觉很不一样，感觉自己希望不大，然后能和这么多牛人一起被选来面试，还是觉得自己不错，赫赫。michigan的面试很不正式，没有问什么问题，都是老师在介绍他们的学校和program, 估计就是想看看人吧。当时去michigan的时候，ann arbor还是雪天，大雪中的umich真是非常漂亮，安静，古老，又充满活力，让我一下子就喜欢上了那个学校。住的bschool的hotel，装修的风格是宜家的那种灰白配，我非常喜欢，晚上又跟好友聊天的时候说，这个地方太符合我的style了，要是能拿到offer就好了。那天michigan还有一个seminar，主讲人是mit的prof. wang jiang, 也是我们清华的特聘教授，讲得非常好，让我很佩服。
UNC是第三个面试我的学校，这个学校corporate finance做得非常好，我很喜欢，而且学生和老师之间合作很多，气氛很好。当时是一个电话interview，很短，大概10分钟，主要问了一下研究兴趣。面试的老师是他们的director prof. Fulgeri, 意大利人，英语很难懂，但是人很好。过了两天，写email告诉我offer已经发了，我在waitlist上，让我等一下。然后又过了两天，又是一个星期六，我正在好友家里一边跟他闲聊，一边拨号上网，然后收到unc的email，告诉我给我一个offer。这就是我收到的第一个offer，要求我在4 月10号之前答复他们。当时心情异常激动，觉得自己这么久的努力终于有收获了，非常非常的高兴和自豪。

拿到UNC的offer之后，我就打电话去还没给我消息的学校问自己的status，rochester的小米说让我不要着急答应北卡，kellogg的小米给我发了email，贴了4。15协议，跟我说没有义务4.10答复北卡:),让我在等等，michigan也说让我等等。过了几天之后，rochester的小米给我电话，问了问我在修的一些课程（可能就是想看看口语怎么样), 然后就给了email的offer。rochester是finance的传统牛校，曾经毕业了很多牛人，有JFE的editor们，placement 非常不错，美国人都被place去mit和duke这样的地方做faculty, 是我拿到的offer里面最好的一个。但是我跟rochester的很多学生聊过天，他们都觉得在那里非常辛苦，老师不怎么管，要靠自己 struggle，气氛很压抑。如果能struggle出来，就能去好学校作faculty，struggle不出来，可能连phd都拿不到。我比较喜欢老师和学生之间合作比较多，气氛比较好的program,所以当时我的preference 是：Michigan>Rochester>UNC.对我来说，program的气氛和学校的名气是我比较看重的。

拿到offer之后，我一直都没有对在美国这边的朋友说，一直想等到4.15再告诉大家。只是对以前的好朋友和父母说了，可能要去NY rochester了(排名比较好,虽然辛苦)，因为当时觉得michigan就招两个，肯定轮不到我了。4.14晚上拨号上网，给北卡的老师写email据掉offer，刚发出去据信，michigan的director给我email说：可以给我offer，问我要不要。我没有多想，在他都没有告诉我具体的奖学金数目的时候，立刻答应他我要去。4.15，make sure了michigan的offer不会变之后，据掉了rochester。

另外，还有听说一些同学申请austin, uiuc, psu,vanderbilt等校的finance program拿到offer的，这些我不太了解，所以就不多说了。决定要去michigan之后，我很长一段时间处于范进中举的状态，每天早上醒来的时候，都要把各个学校的offer letter拿出来看看,觉得自己今年运气真是太好了-:). 2005年上半年，算是经历了人生的悲喜，失去了一些，也得到了一些，得失之间达到了一种平衡的状态。非常佩服自己良好的心态，可以平静从容的面对一切，佩服自己努力的精神，终于有所回报。感谢我的挚友，毫无怨言的听我一遍又一遍的抱怨生活中的琐事和自己的不开心，帮助我调整，让我相信自己的优秀和生活中美好的东西，你们是我的财富。

先写到这里，以后再写写我的申请准备和在美国的econ, finance学习生活感想。

TO be continued ...   

我的背景：小本 (China Mainland)  时间：2007/Fall   申请：Financial Eng  (United States/Hong Kong/PhD)   

斟酌很久拒掉了最后一个学校，我的MFE申请终于划上了句号，由于金融工程的申请总结不多，希望我的经历能对学弟学妹们有所帮助。

首先介绍一下我的背景，交大本科EE，前两年在国际化试点班，二专金融学，gpa3.5左右，排名不咋的，也就索性不开了。大一大二的数学和程序设计成绩不错，申请的时候还算有那么一丁点的优势。托福647+4，GRE惨不忍睹450+800+5，不过事实证明大多数学校对verbal成绩真的不怎么看重，GRE不怎么样的同学不妨大胆申请。在确定了申请方向之后，我去上了数学系zxye老师的数理金融课，建议想申金工的同学不妨都去旁听一下，真的是一门很好的课，不仅能对金融工程有比较深入的了解，course project也能为没有相关经验的同学增加研究经历。

选校：
一共申了10所，9所美国，1所香港。
美国：Princeton, Stanford, Columbia, NYU, Cornell, CMU, Chicago, Gatech, Umich
香港：HKUST的eco master（之所以选这个是因为科大的Eco很好，所以打算如果美国申请失败了就先去香港，一年之后再申）当初这样选校其实压力蛮大的，毕竟都是很好的学校，很可能到最后全部落空，不过转念又想金融工程这么贵，浪费父母的钱去不好的学校还不如先在国内工作。

申请结果：
Stanford：最早有消息的就是它，意料之中的拒信，本身没觉得自己有什么太大的优势和世界各地的牛人竞争，申请也就为了人生完整一下，代价也不菲，$105的申请费现在还有点心疼。另外stanford要求入学时toefl成绩仍在有效期内，各位toefl考得比较早的同学要谨慎拉。从最后论坛上报的ad来看，他家很喜欢ranking顶尖gpa超高的学生，所以大家将来申请的时候要慎重考虑。再来讲一下他家的program, 基本是一年半的长度，有实习，就业情况不错，收费也不贵，属于最好的program之列，但是班级也相对较小，申请难度较大。

Princeton：申的是mse in orfe，后来才发现mse的degree都是给那些phD读不完的同学们的…又浪费了几十刀的申请费…人生再次完整了…不过他家的Mfin号称是最好的master in finance program，大牛们不妨冲击一下，出来也就无敌了。

Columbia：今年不知道他家搞什么，到了3月底大陆都没听说有人拿到他家ad。我自己到现在还没有任何消息。不过Columbia的项目近年来滑坡很严重，数学系工程系都开出了各种FE名目的program，据说林林总总加起来学生有300人之巨，加上他家的program都是一年的长度，又没有实习，具体的就业情况也不得而知了。

NYU：又一个top的program，之所以备受关注的原因是NYU隔壁就是Wall Street，地理位置没话说，实习和就业情况都非常的好，不过也是出了名的难进。还有一点需要注意的是NYU的综合排名不高，对于将来准备回国发展的同学，还是需要慎重考虑的。

Gatech & Umich：当初sszhang院长说这两家的ad稳拿，我还不大相信，不过事实证明确实如此，Gatech、Umich和交大的关系真的非常的好，一般交大的同学申请基本上都能拿到。这两家的program虽然不错但并不属于最好的行列，项目的长度都是1年半，虽然两家的就业率都号称100%，实习就比较难了，另外地理位置也是不得不考虑的因素。

Chicago：Chicago今年在大陆发了n多ad, 他家名头真的很不错，chicago又是众多基金聚集之地，理论上说就业应该是很好的，但是这个program只有10个月，又没有实习，还是在数学系下面，就业率也没有具体数据支持，所以对这个program的争议也比较大。

HKUST：很晚的时候来了ad, 因为基本去美国了，就直接拒了。

Cornell：说起这家真的是跌宕起伏、一波三折。开始突然通知说要电面，电面后跟我说申FE的人实在太多，建议我去applied OR，跟他强调了我要去FE，他就叫我等邮件。2个礼拜后收到平信说要再写一篇类ps去说明为什么我要去FE。好不容易写了一篇过去之后program director写email过来说要谈谈，看看我到底适不适合FE，于是又写了若干封邮件，紧张了若干天，之后又没有消息了。最后用chicago的deadline去催，总算拿到了他家的FE Ad，真是艰难啊。顺便介绍下他家的program,今年cornell的FE正好改革，第三学期到Manhattan去上，又新增internship program，感觉会有很大的上升空间。

CMU：这家真的不知道怎么形容，觉得满愧疚的。最好的FE program之一，B-school下面，就业数据非常好，但是贵的要死。付了申请费就后悔了，实在读不起。3月底的时候给了Ad，没奖，那时候正为了Cornell的事烦，没理它，后来突然想起来要问他要tuition waiver，就写了封信去哭穷，一直没消息，后来cornell来了ad, 就不理它了。谁知道前两天刷邮箱，竟然又给我钱了，估计是415的时候太多人拒它，就有钱给我了…结果再次开始犹豫…不过最后还是一狠心拒了算了。所以给大家的建议是cmu大胆申阿，就算贵的要死，就算一开始没奖，就写邮件去哭穷，等到415还是很有可能有奖学金的，有奖学金的话CMU的program也就不贵了，还是很值的。

申请感想：
申请金融工程的同学目前还不是很多，不过有兴趣的同学也不在少数。这里我就简单的介绍一下我了解的情况。金融工程一般开设在工程院、数学系和商学院下。各个项目的侧重点根据所属的院系各有不同，如stanford、nyu、chicago偏重数学、cmu偏重编程、cornell则偏应用，大家可以根据自身的背景和需求选择更适合自己的项目。

目前的MFE项目的长度一般为一年或者一年半，一年的项目时间较短、收费相对便宜，但一般没有实习，可能一到美国就要开始找工作。而一年半的项目一般有summer internship，对毕业后找工作比较有帮助，但花费也相对较大。另外由于MFE都是career-oriented,地理位置也就成了不得不考虑的因素，离NYC或者chicago近点找工作的时候面试也方便很多。MFE一般没有奖学金，不过cornell有极少部分的TA，要拿到也比较难，cmu有merit-based scholarship，最高有3.3万刀，不过能拿到这么多钱的大牛估计也不会去cmu了，听说Gatech过去之后可能会有TA、RA，不过具体情况我也不是很清楚。

对于决定申MFE的同学一般还是做好全自费的打算，尽早开始存钱。由于金融工程是比较综合的项目，对背景的要求不是很苛刻，数学物理、工科、经管都可以申，不过最好数学成绩比较优秀，也学过编程，还有一点金融学基础，这样就比较理想了。

如果决定要申请MFE，最好多学一点相关的知识，做做相关的project，将来ps上也有东西好写，面试的时候也能帮教授聊聊。近年来，MFE似乎越来越受到关注，竞争也越来越激烈。我个人建议还是不要盲目的申请，了解清楚金融工程到底是什么，自己真的有兴趣才去学，而不是仅仅把它当作跳板或者万不得已的选择。

说了这么多，希望会对大家有所帮助。

Since I was just a kid, I have shown a great admiration to those who carved out from scratch because I think that is the life I expected for with vigor and challenge. However, many of them failed at last mainly because of the financial accounting. It is very difficult for a company to change the resource into money without the professional financial management and an abundant financial professional knowledge. As the “batch product of the school”, I desire to become the “class A product” with abundant professional knowledge and good quality after two years study in the campus. Although I knew that the “investment risk” was ineluctable, I believe the future investment yield will be huge in the future. On the choice of investment project, I certainly chose my favorite accounting in he financial field and sincerely hope that the further study can presented me with a solid foundation and full preparations for the future work in the company financing.

When asked why I like Mathematical Finance, I realized that it is all down to my personality. Being a composed, explicit person, I enjoy the challenge of questions with unequivocal answers. My character’s orderly side draws me enthusiastically towards neat solutions; my creativity gives rise to my acceptance of new ideas and my positive mind results in my wish to succeed. All questions have definite answers; we just need to construct ways of reaching them.

尚不明白四者的关系。需要说明的是这里的数理金融、金融工程和投资学指的课程，而非学科。看了一下wiki关于金融工程的解释：

Computational finance or financial engineering is a cross-disciplinary field which relies on computational intelligence, mathematical finance, numerical methods and computer simulations to make trading, hedging and investment decisions, as well as facilitating the risk management of those decisions. Utilising various methods, practitioners of computational finance aim to precisely determine the financial risk that certain financial instruments create.

也就是说数理金融是金融工程的基础，而金融工程偏向于实务；

Mathematical finance comprises the branches of applied mathematics concerned with the financial markets.

The subject has a close relationship with the discipline of financial economics, which is concerned with much of the underlying theory. Generally, mathematical finance will derive, and extend, the mathematical or numerical models suggested by financial economics. Thus, for example, while a financial economist might study the structural reasons why a company may have a certain share price, a financial mathematician may take the share price as a given, and attempt to use stochastic calculus to obtain the fair value of derivatives of the stock (see: Valuation of options).

In terms of practice, mathematical finance also overlaps heavily with the field of computational finance (also known as financial engineering). Arguably, these are largely synonymous, although the latter focuses on application, while the former focuses on modeling and derivation (see: Quantitative analyst).

关于数理金融，这里提供了两个信息：一个是数理金融是金融经济学的延伸；另一个是说数理金融研究建模和衍生，是金融工程的基础；

Investment theory encompasses the body of knowledge used to support the decision-making process of choosing investments for various purposes. It includes portfolio theory, the Capital Asset Pricing Model, Arbitrage Pricing Theory, and the Efficient market hypothesis.

张宗新的《投资学》说“根据现代投资学研究的范畴，本书的主要内容包括资产组合理论、资本市场均衡理论、证券估值、投资管理和投资绩效评价等”

综合上面两个信息，投资学应包括定价理论（至少是某类事物的定价）和某些实务方面的内容。
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那么是否可以说：数理金融和定价理论侧重于理论方面，其中按照内容，由于数理金融仅包含衍生品定价，应被定价理论给包含；而金融工程和投资学则是在此基础上添加实务内容？

还有一个问题：投资组合理论和基本的资产（不包含衍生品？）定价理论是什么关系，是否是首先是在资产分类完成后，有资产定价理论完成各种资产的价格设定；而对于整体的价格（这就是所谓组合的含义？），则需要应用投资组合理论。

在我看来金融工程是一种创新、创造技术，一种对金融工具、金融手段和系统的创造和创新技术，一种平衡收益和风险的技术.它包含了数学,计算机,金融方面的知识,是一门充满了趣味的交叉学科,而数学知识和数学模型是这个学科中必不可少的核心内容：马科维茨的投资组合选择理论，夏普的资本资产定价模型，Black-Scholes的期权定价模型以及考克斯等人的“二项式”模型正是这种核心地位的体现。